周五开盘，韩国股市表现疲软，KOSPI指数一路走低，跌幅进一步扩大至3.5%。SK海力士股价下跌超5%，三星电子紧随其后，跌幅达4%。
7月24日，韩国金融服务委员会（FSC）、金融监督院（FSS）及韩国交易所（KRX）等多家机构联合公布了《单一个股杠杆产品基本预存款强化提前实施方案》。
公告显示，针对散户交易单一股票杠杆ETF的严格基本预存款要求，将不再等待8月，而是提前至7月31日实施。基本保证金标准由1000万韩元上调至3000万韩元；同时，股票、ETF和债券等品种将不再计入认定范围。
现金基本预存款的认定方式也将同步优化，旨在增强市场的稳定性。具体而言，股票卖出后的资金，需在结算完成且现金到账的T+2日才会计入基本预存款；卖出款项用于担保贷款的金额，同样不计入基本预存款。
新规覆盖了在韩国及海外上市的单一个股杠杆ETF。对于未能在7月31日前完成系统升级的公司，监管机构将禁止其相关产品进行新交易。
FSC指出，为抑制市场过热，暂停新上市单一股票杠杆产品以及禁止相关广告宣传的措施已执行完毕。在加强溢折价率管理方面，强化证券公司和资产管理公司的管理责任、缩短指定投资注意股票的流程等，预计将通过交易所规则及实施细则的修订，于8月19日实施。
针对交易数量单位，FSC表示将加快推进零股处理程序和系统开发，争取比原定计划（11月内）更早落地，目前正处于协商阶段。FSC计划将个股杠杆产品最小交易单位由目前的1份暂时提高到20份。
早在7月16日，韩国金融监管部门便已宣布了一系列针对单一股票杠杆ETF的管理措施。为了尽快稳定市场，FSC在周五发布的公告中，将部分措施实施时间提前，并细化了具体的时间表。FSC表示，此举综合考量了在韩国法规体系内加强投资者保护的必要性、消除境内外监管不对称的制度初衷，以及近期全球范围内主要存储半导体企业股价波动性进一步扩大的担忧等因素。
广发证券研报分析认为，韩国股市的杠杆主要来自信用融资、杠杆ETF及场内外衍生品，不同工具在投资主体、传导机制与风险透明度上存在差异。目前，韩国本土杠杆ETF规模已去化28.3%，信用融资仅较峰值回落9.3%，而场内衍生品仍处于历史高位，这表明杠杆出清正从ETF端向融资与衍生品端逐步传导。
广发证券表示，杠杆ETF规模的扩张是本轮资金面加杠杆的主要源头。当前韩国本土散户在前期的下跌赎回后，重新出现了净申购的轻微反弹迹象。由于韩国个股杠杆ETF主要由本土散户持有，其日净申赎金额可作为衡量散户风险偏好的高频指标。截至7月16日最新披露的数据，Samsung、SK Hynix等单股杠杆ETF合计净申赎重新转正。不过，增量资金的边际效应已有所放缓。尽管单日净申购转正，但自5月27日单股杠杆ETF上市以来，累计净申购规模已由持续上升转为平台震荡，这表明散户新增配置意愿较前期明显降温。
作者：汪友若
