潘功胜表示，这项调整旨在推动货币政策框架进一步向价格型转型，提升短端利率调控的精准性和有效性。文｜《财经》记者 唐郡 编辑｜张威
隔夜利率DR001未来有望运行得更平稳。
6月25日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日的公开市场操作中增设隔夜逆回购操作品种。该品种采用固定利率、数量招标的方式。
6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上透露了上述政策。
潘功胜当时说，会进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，以更精准地匹配银行体系短期的流动性需求。
他还提到，此举是为了推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性。
“央行这么做，会让隔夜利率DR001运行得更平稳。”光大证券固收首席分析师张旭对《财经》说。他指出，近几年央行以DR001作为操作目标的意图越来越明显。原因在于，中央银行盯住隔夜利率，能更有效引导市场中长期利率水平；如果盯住更长期限的利率，反而容易让货币市场最具代表性的隔夜利率波动加剧。
张旭进一步解释，DR001期限短，天然对货币市场内外部冲击更敏感，个别交易日波幅可能略大。比如2021年1月29日，DR001一度达到3.33%，比当时的7天逆回购利率高出113个基点。
“目前，7天是每日上午公开市场操作能提供的最短期限，这限制了央行投放流动性的灵活性和精准性。”张旭说，隔夜逆回购操作期限只有1天，能帮助央行更精准地投放流动性，平抑DR001等货币市场利率的波动。
招商基金首席经济学家李湛也对《财经》表示：“新增隔夜操作工具可以实现超短期流动性的精准微调，降低银行头寸管理压力，让同业存单、短债、票据市场运行更平稳，减少短期资金扰动对实体经济融资的冲击。”
此外，张旭提到，过去几年，为平抑DR001波动，央行在2024年7月建立了隐性利率走廊，把DR001价格框在一定范围内。走廊的上廊是临时隔夜逆回购利率，下廊是临时隔夜正回购利率。
在陆家嘴论坛上，潘功胜还宣布了另一项政策：将临时隔夜正/逆回购操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间从70个基点收窄到50个基点。
“利率走廊收窄，核心目的是约束货币市场短端资金利率大幅波动，平滑月末、季末、节假日的流动性松紧震荡，防止资金价格大起大落。”李湛对《财经》说，“长期看，这是中国货币政策从数量调控转向价格调控的关键一步，对标成熟经济体央行的调控范式，稳固政策利率的市场定价锚地位，理顺‘政策利率—市场利率—实体信贷利率’的传导路径，让LPR（贷款市场报价利率）和各类市场化融资利率定价更稳定。”
责编｜李煜 题图来源｜视觉中国
